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　　开首：国际金融报

　　从“光伏盈利王”到预亏超70亿元，通威股份的2024年并不坦然。

　　1月17日晚间，通威股份公告称，公司展望2024年归母净利润亏本70亿元至75亿元，上年同期归母净利润为135.74亿元。

　　1月20日，通威股份收报21.17元/股，跌幅2.53%，最新市值为953.07亿元。

　　亏本扩大

　　拉永劫候线来看，通威股份的亏本压力捏续扩大。

　　通威股份的亏本之路始于2023年第四季度，当期归母净利润亏本27.28亿元。2024年前三季度，通威股份归母净利润永别亏本7.87亿元、23.43亿元、8.44亿元。以此推算，2024年第四季度，通威股份展望亏本30.26亿元至35.26亿元，行将创下上市以来单季度亏本之最。

　　通威股份示意，在光伏产业链各设施商场价钱大幅下降，致使捏续低于行业现款老本冲击下，一样全年长期钞票减值报废约10亿元影响，公司虽保管研究性现款流净流入，全年仍录得亏本。另据公司此前公告，2024年前三季度，通威股份计提钞票减值损失已超30亿元。

　　身处光伏主产业链，通威股份一直以庞大产能为傲，况且持续扩产。仅2023年，通威股份晓示在四川省乐山市、成齐市等多地进行产能成就，触及硅料、组件、电板片等多个产能。2024年至2026年，公司主义高纯晶硅、太阳能电板累计产能领域永别达到80万吨至100万吨、130GW至150GW。

　　程梓欣摄

　　落幕2024年12月，通威股份高纯晶硅年产能已超90万吨。但据统计，2024年国内硅料口头产能达257万吨，已超需求两倍。供需失衡之下，硅料价钱在近两年资格了大幅下落，通威股份的情怀彭胀也并未带来预期的盈利，反而是亏本。

　　一方面，公司光伏板块研究领域的扩大，并不及以遮掩居品价钱大幅下降的影响。另一方面，其2024年5月投产的云南20万吨多晶硅技俩2024年上半年仍处于亏本景象；通威股份对此示意，技俩处于调试爬坡阶段一样居品价钱下落身分导致亏本。

　　多重压力令通威股份不得束缚驻扩产脚步。通威股份在2024年11月的投资者关系行为纪录表中说起，研讨到现时多晶硅价钱仍在底部盘整，公司正在照看减产决策，将凭证商场情况动态蜕变坐褥安排，并按照最经济的坐褥组态进行排产。

　　2024年12月24日，通威股份发扬在微信公众号发文称，将逐步安排旗下四川永祥股份有限公司（下称“永祥股份”）下属的4家高纯晶硅坐褥公司，凭证公司总体坐褥研究主义进行技改及训练责任，阶段性有序减产控产。后续具体复产安排将凭证技俩地电力价钱变化以及商场行情统筹主义。

　　通威股份示意，研讨到光伏产业总体行情捏续处于底部蜕变阶段，上述举动是为了积极反应中央经济责任会议精神，力图于撤销“内卷式”竞争，促进光伏产业长期健康发展。同期，本次技改训练及减产事项有助于公司减少高纯晶硅业务研究亏本，展望将对公司总体坐褥研究及利润产生积极影响。

　　同日，大全动力、协鑫科技也传出减产打算，三家公司所触及硅料产能整个跨越160万吨。

　　不管怎样，龙头企业集体减产，一定进程上改善了现时多晶硅供需错配情况。据中国有色金属工业协会硅业分会统计，上周多晶硅成交价钱小幅飞腾，主要原因为多晶硅产出下降及企业有强劲裁减出货量的双重预期。当今多晶硅企业对外报价举高，骨子成交价钱随之舒缓抬升。现阶段硅料企业本人库存压力较小，在降负荷坐褥后企业销售压力获得了极猛进程的缓解，但愿不错通过减少出货的景色逐步减少下流原料库存，并将多晶硅行业价钱诱骗到合理水平。

　　硅业分会示意，落幕当今，我国通盘在产多晶硅企业均处于降负荷运转景象，本月四川地区开工率有所下调。当今企业的坐褥景象展望将至少捏续至一季度扫尾。

　　“兼并”生变？

　　伴跟着光伏行业的捏续低迷，通威股份“兼并”润阳股份的故事似乎也走向了未知。

　　2024年11月12日盘后，通威股份伏击公告称，收购润阳股份的干系责任尚在进行中，往来各方仍在捏续就往来干系事项进行蓄意，不摒除原往来决策可能存在蜕变或断绝的风险；蓄意历程中，往来各方也同步在积极探讨其他整合决策，如有详情进展或变化，公司将实时败露。

　　彼时，商场关于润阳股份部分产能停产干系事项正张开热议。据干系媒体报说念，润阳股份位于泰国的部分产能已停产，而这是润阳股份得以“卖身”通威股份的最环节要求之一。

　　2024年8月中旬，通威股份晓示，公司拟以总价50亿元的价钱收购润阳股份51%的股权，完了对其控股。据悉，后者刚刚晓示IPO失利。通威股份在公告中示意，经过多年发展，润阳股份在好意思国、泰国、越南等部分国际商场也成就了裕如竞争力的产能布局，或者讲理国际商场溯源要求。

　　2020年至2022年，润阳股份蚁合三年电板出货名次天下前三，2023年其电板出货位列天下前五，同期通威股份电板出货位列天下第一。

　　值得刺眼的是，这场50亿元并购案由通威股份创二代女掌门刘舒琪操刀。在业内东说念主士看来，这是在绑定利益共同体，更是在厚实通威股份的龙头地位。此外，看成光伏行业史上最大并购案，这或预示着行业行将触底，整合拉开序幕。

　　程梓欣摄

　　不外，从种种细节来看，这笔往来似乎仍然存在省略情趣。一方面，陪伴关税大棒等扰动性身分，东南亚等国际商场的风险日益上升，国内企业的国际布局情况也正在发生改变。有业内东说念主士此前向《国际金融报》记者分析称，展望在本轮“双反”最终裁定恶果出炉前，国内企业在马来西亚、泰国的干系产能仍会陆续开工，后续则会以好意思国当地产能为主。

　　另一方面，润阳股份负面音问缠身，通威股份也深陷亏本，其收购压力捏续加多。落幕2024年9月末，通威股份账面货币资金为164.65亿元，应收单据及应收账款67.43亿元，短期借款18.76亿元，吩咐单据及吩咐账款450.03亿元，钞票欠债率为69.04%，创下近十年来新高。彰着，50亿元的收购金额也并非少许目。

　　当今，商场对这场并购案仍然颇为暄和。在通威股份2024年12月3日发布的投资者关系行为纪录表中，仍有投资者发问“润阳收购是否与开动时比较发生了紧要变化”。对此，通威股份仅示意，如有详情进展或变化，公司将实时败露。

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